Kórejský fintech sľub zrazený? Lucentblock obviňuje štát z protekcie veľkých hráčov pri STO licenciách

Od sandboxu k „licenčným pretekom" pre vyvolených

To, čo malo byť laboratóriom pre finančné inovácie, sa zmenilo na bojové pole o prežitie. Juhokórejský fintech startup Lucentblock od roku 2018 buduje platformu SoU pre frakčné investovanie do nehnuteľností. Firma prežila roky v prísnom finančnom regulačnom sandboxe pod dohľadom FSC (Financial Services Commission).

Dnes tvrdí, že štát ju v rozhodujúcej chvíli hodil cez palubu.

Podľa CEO Huh Se-younga sa proces inštitucionalizácie trhu s tokenizovanými cennými papiermi (STO) zvrhol na nespravodlivú súťaž. Startupy ako Lucentblock niesli trhové aj regulačné riziko celých sedem rokov. Finálne licencie na prevádzku infraštruktúry teraz získavajú veľké konzorciá podporené inštitúciami ako Korea Exchange (KRX) alebo KOSCOM.

Úspech v číslach ako slabý argument

Lucentblock nie je žiadny malý hráč bez výsledkov. Za obdobie svojho pôsobenia získal viac ako 500 000 používateľov. Sprostredkoval verejné ponuky tokenizovaných aktív v objeme presahujúcom 30 miliárd KRW (približne 20 miliónov eur).

Z pôvodných 758 projektov v sandboxe patrí k hŕstke komerčne životaschopných.

Napriek tomu bol ich pôvodný sandboxový model pri udeľovaní licencií pre sekundárny trh de facto ignorovaný.

NexTrade a obvinenia z krádeže know-how

Jadrom sporu je osobnejší konflikt s entitou NexTrade (NXT). Lucentblock tvrdí, že pod prísnym NDA poskytol NexTrade svoje interné biznis plány, finančné dáta a technickú architektúru za účelom vytvorenia spoločného konzorcia.

Výsledok? NXT malo podľa startupu tieto informácie využiť na vybudovanie vlastného konkurenčného riešenia.

Situácia vyeskalovala až na pôdu Národného zhromaždenia. Poslanec Park Beom-gye počas kontrolného vypočúvania ostro kritizoval konanie NXT a označil ho za hrubé porušenie obchodnej etiky. Kým Lucentblock bol v predbežnom kole udeľovania licencií odmietnutý, NexTrade licenciu získalo.

Podľa denníka Chosun mal dokonca CEO NXT, Kim Hak-soo, vyvíjať nátlak na Lucentblock, aby tému krádeže technológií verejne neotváral.

Regulačný paradox: Primárny verzus sekundárny trh

Regulátor FSC sa bráni technickými argumentmi. Podľa podpredsedu FSC, Lee Eo-gwona, sa kompetencie v sandboxe týkali najmä primárneho trhu (emisia a predaj). Nová STO licencia je určená pre sekundárny trh (obchodovanie a distribúcia).

Z tohto pohľadu nie je sandboxová minulosť automatickou vstupenkou k novej licencii.

Kritici z bankového sektora v správe od Bloomingbit dodávajú, že sekundárny trh si vyžaduje robustnejšiu infraštruktúru a risk-management, ktorými disponujú skôr zavedené inštitúcie typu KRX.

Startupová komunita však tento argument vníma ako účelový. Štát podľa nich dovolil veľkým hráčom stáť bokom, kým inovátori „vyčistili" cestu, a teraz im umožnil prevziať ovocie ich práce.

Test integrity inovačnej politiky

Celá kauza prekračuje hranice jedného sporu o licenciu. Ide o test dôvery v juhokórejský inovačný ekosystém.

Ak startupy nemôžu dôverovať regulačnému sandboxu ako legitímnej ceste k licencovanému biznisu, hrozí odliv talentov a kapitálu. Frustrácia medzi zakladateľmi narastá a v kuloároch sa začína skloňovať otázka: „Kto si ešte trúfne založiť technologickú firmu v prostredí, kde vás štátom protežovaní giganti môžu kedykoľvek vytlačiť?"

• Diskriminácia inovácií: Chýbajú jasné pravidlá pre prechod zo sandboxu do plnej prevádzky.
• Asymetria moci: Štátom prepojené inštitúcie súťažia s firmami, ktoré predtým sami auditovali.
• Ignorovanie legislatívneho zámeru: Pôvodné plány počítali s 2-ročnou exkluzivitou pre startupy, ktorú FSC v praxi neguje.

Lucentblock a jeho CEO Huh Se-young tak dnes nebojujú len za svoju firmu, ale za princíp férovosti na celom digitálnom trhu v Kórei. Bez transparentnejších kritérií môže tokenizácia aktív namiesto revolúcie priniesť len ďalšie upevnenie moci tradičných finančných domov.

Lekcia pre slovenský fintech sektor

Prípad Lucentblock je varovným signálom aj pre európskych podnikateľov experimentujúcich s tokenizáciou aktív. Slovenské fintechy sledujúce vývoj regulačných pieskovísk v rámci EÚ by mali presadzovať jasné exit kritériá už pri vstupe do sandboxu – vrátane garantovaných licensing pathways.

Bez toho riskujú, že sa ich investície do produktového vývoja a compliance stanú len bezodplatným know-how transferom pre väčších hráčov s lepšími politickými väzbami.

Lekcia z Kórey je jednoznačná: sandbox bez graduačných pravidiel nie je inkubátor, ale past.